印花税官宣下调50%，监管层多措施合力“呵护”市场 具体情况是怎么样的?

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（图片来源：东方IC）

经济观察网 记者 周一帆 “信心针”来了。

8月27日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

A股交易费用主要由佣金、印花税、过户费、经手费、证管费五部分构成。按现行收费标准，证券交易印花税按成交金额的千分之1对出让方征收，在投资者A股交易费用中占比最高，因此印花税调整对投资者情绪存在较明显影响。

“这次直接下调印花税高达50%，一年将减少上千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好，预计将会对下周的市场走势形成正面推动。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示。

时隔15年下调印花税

回顾历史数据，上一次调整印花税还在2008年。

根据统计，截至2023年8月27日，有确切时间的A股交易印花税调整共7次。2次印花税上调均引发市场下行，上证指数行情分别持续39天和4天(按交易日计算)，累计跌幅分别为25.2%和15.3%。

另一方面，5次印花税下调均催化市场上涨，市场反应程度也随印花税降税幅度的增加而逐渐显著。除2005年1月下调印花税时市场上涨出现滞后情形以外，其余4次印花税调整后，市场均呈现较为及时的正向反馈。上证指数上涨行情天数介于5天至18天之间，累计涨幅最高为21.2%。

德邦证券分析师芦哲在研报中表示，从交易费用的视角看，下调印花税将在边际上改善资金面环境，同时也利好投资成本下行，促进交易活跃。

值得一提的是，东吴证券分析师陈刚亦在研报中坦言，细数2000年以来印花税的多次下调，均发生于A股走势疲软、投资者情绪不佳的阶段。调降印花税可以在一定程度上表明中央态度、振奋市场信心，但其仅能使股市短期止跌，带来日度或周度级别的回涨，但可能无法从根本上改变A股走势。

对此，中银证券分析师张天愉在研报中表示，后续增量政策落地依然值得期待，预计证监会投资端改革也有望提速，推动增量资金入市，活跃资本市场。此外，印花税下调时，多数情况下券商板块领涨势头显著，目前券商半年报预告和快报数据表现亮眼，再次印证业绩迎来向上拐点。当下块估值还有较大上行空间，前期回调带来左侧布局机会，后续行情仍值得看好。

证监会“三箭齐发”

除了财政部“发大招”外，证监会亦在同日打出一套组合拳。

8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》、《证监会进一步规范股份减持行为》和《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。

具体来看，在IPO优化方面，证监会表示，根据近期市场情况，决定阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

证监会还在公告中表示，将引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求，重点关注前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

而在规范减持上，证监会在公告中表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，证监会还指出，将从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

最后，在两融保证金比例调整上，证监会表示，为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

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